为什么同一个上市企业在A股H股的估值差距那么大？

在a股市场，一些股票不仅在a股上市，还在港股上市，如万科和PICC。但我不知道你有没有注意到，很多上市公司都是在a股和港股上市，估值差距会很大。例如，PICCa股的价格是7.35元，但港股的价格只有2.44港元。为什么这里的价格差异这么大？

首先，同样的股票有同样的权利，即购买港股或在a股上市的PICC，与股东有完全一样的权利，即如果把股票视为物品，PICC和PICC其实是完全一样的东西，同样的东西在理论上有同样的价值，那么为何现在a股的价格是港股的3.3倍呢？

首先，一般来说，a股在两地上市的公司，a股较港股有较大溢价。最夸张的是复旦张江。在科技股上市的复旦张江(688505)的股价高达35.2元，而在香港上市的复旦张江(01349)的股价仅为5.35元。a股对港股的溢价高达86.13%。这么高的保险费率似乎不合理。毕竟，市场总是对的。a股估值高于港股的主要原因是a股的流动性好于港股。

流动性包括参与投资者的数量、股票周转率和股票周转率。虽然香港的股票市场是一个开放的国际市场，但与中国大陆的1亿多投资者相比，参与者的数量仍然很少，甚至美国股票的市场活动也不如a股。也许，正如人们所说，中国人的赌博是世界上最大的。

上证综指昨日的成交额为4782亿港元，恒生指数的成交额为1725亿港元。两个市场的总市值其实是差不多的，但上证综指的成交额是港股的三倍多，即内地市场参与竞投的人数是港股的三倍。参与拍卖的人越多，拍品的最终成交价格就越高，我们在前面的文章中提到过。

在同一个a股中，换手率较高的股票往往价格更高、收益更大，因此许多投资者喜欢换手率较高的股票，而换手率较低的一些股票则逐渐被一些投资者视为仙股。在许多情况下，股价的上涨与基本面无关，而是取决于它是否有高周转率和是否有资金问题。然而，匹配基金的标题是想提醒投资者，参与竞标的人越多，他们就越不可能以低价购买好商品，而且通常你可以在没人在乎的时候找到便宜的商品。高换手率的股票只能用于短期投机，因为它们足够活跃。

本质上，不管有多少人出价，也不管有多少人出价，商品的价值都不会因此而改变。高溢价是情绪溢价造成的。埋在土壤里的一块金子就像被卖了一样有价值。高涨的情绪最终会回归理性。当情绪回归理性时，价格也会回归理性。

当我们在选股中遇到一只价格远低于a股的股票时，我们必须在心中敲响警钟，最终的价差会越来越近。如果香港股票的价格太低，a股的上限就会更低，因为套利投资者可以做空a股，在香港股票上做更多的事情来实现无风险套利。

了解了这些原因，我们就会明白许多a股的估值并不低。比较一下，PICCa股的市盈率是11.5倍，而港股的市盈率只有3.91倍。这让人怀疑大型金融板块能否继续上涨，因为港股价格已经降低了a股金融股整体的涨停，最多只有少数领导人会继续上涨。

如果我们判断大金融是不可持续的，我们应该坚持操作被低估的超卖股票。我们应该知道，a股的大部分超卖股票都不是在香港上市的股票。没有这两个城市之间的比较，就没有套利空间。没有套利空间，股价更有可能飙升和暴跌。